El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, junto con el Secretario del Tesoro, Scott Bessent (L) y el Secretario de Comercio, Howard Lutnick (R), firma una orden ejecutiva de crear un Fondo de Riqueza Soberana de los Estados Unidos, en la Oficina Oval de la Casa Blanca el 3 de febrero de 2025, en Washington, DC.
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¿Qué sucede cuando la exuberancia irracional, el pensamiento grupal y el pensamiento de las ilusiones comienzan a nublar la narrativa, dominan la retórica y dan forma a la toma de decisiones? En ninguna parte ha sido más evidente que en las semanas posteriores a la reelección de 2024 de Donald Trump, cuando muchos en Wall Avenue adoptaron la concept de que los recortes de impuestos, la desregulación y el enfoque de Trump en el desempeño del mercado de valores desatarían otra ronda de los llamados “espíritus animales”.
En ese momento, el estado de ánimo period exuberante y muy pocas voces instaron a la precaución. Menos aún se dedican a una planificación grave a la baja o un análisis de escenarios en el peor de los casos. En cambio, la creencia predominante fue que la retórica agresiva de Trump sobre los aranceles y su promesa de volar el sistema comercial world estaban negociando principalmente tácticas, una postura maximalista destinada a asegurar “mejores ofertas” para los Estados Unidos, aunque pocos podían articular cualquier cosa específica sobre esos acuerdos mientras aún insistía en que este period el enfoque de Trump.
Aquellos de nosotros en Washington que luchamos contra la hematoma de la Primera Guerra Trump de Trump sabíamos mejor. Entendimos que los aranceles y las amenazas comerciales de Trump no posicionaban. Son, y siempre han sido centrales para su cosmovisión, en el que los aranceles son instrumentos para recuperar el management sobre un sistema comercial world que él siente que ha desfavorecido a Estados Unidos. Los aranceles no son simplemente chips de negociación retórica: son martillos y hachas para golpear a los socios comerciales. Esta vez, como lo ha demostrado la evidencia temprana, tiene la intención de ir mucho más allá de 2018.
Un momento clave se acerca rápidamente: el 2 de abril, una cita que Trump ha llamado “el grande” y en una publicación social de la verdad el miércoles declaró como “Día de liberación en Estados Unidos!”
En ese día, existe una fuerte probabilidad de que la pieza central de su política comercial de América First, descritas en un orden ejecutivo Firmado en su primer día de regreso en el cargo, comenzará a entrar en vigencia. La política implementaría aranceles amplios en common, ampliaría la autoridad de represalia y otorgaría a la administración una amplia latitud para imponer acciones comerciales punitivas con consulta mínima o comentarios públicos. Es una escalada grave y, sin embargo, sigue siendo un sentido entre muchos participantes del mercado de que esto también se moderará o suavizará a través de conversaciones privadas o señalización temprana del mercado. Siempre es posible, pero los signos sugieren lo contrario.
Para agravar, esta es una esperanza continua de que cifras como el Secretario del Tesoro de Trump, Scott Bessent y el Secretario de Comercio, Howard Lutnick, de alguna manera se despertarán, aunque Woke no es de lo que se trata esta administración, y moderará el enfoque económico de la administración. Se esperaba que Bessent, un ex gerente de fondos de cobertura, y Lutnick, un CEO de Wall Avenue, fueran la influencia financiera calmante, los “adultos en la sala” con credibilidad del mercado. En cambio, tanto Bessent como Lutnick se han convertido en prominentes defensores de la agresiva agenda comercial de Trump, apoyando sin complejos todas las acciones arancelarias tempranas. Seguramente es possible que apoyen el lanzamiento de la tarifa del 2 de abril y expliquen la possible contracción fiscal y la realineación económica más amplia, incluso cuando los mercados continúan tambaleándose.
En apariciones recientes en “Meet the Press” y otros medios, Bessent ha desestimado las preocupaciones sobre la corrección del mercado, llamando a los recientes retrocesos “saludables” y reiterando el compromiso de la administración con su curso. Lutnick no ha sido menos enfático. Estas voces no son empujones sutiles: son bueyes que amplifican el compromiso de la administración de remodelar fundamentalmente la política comercial de los Estados Unidos.
Pero eso es precisamente por eso que vale la pena contrastar su postura con otras voces menos ruidosas, pero no menos importantes dentro de la administración. Uno de ellos es el representante comercial de los Estados Unidos, Jamieson Greer, quien ha emprendido silenciosamente el trabajo complejo y poco glamoroso de reintroducir alguna estructura y proceso en la política de tarifas. Greer reconoce lo que muchos en el mercado pasan por alto: que sin una estrategia clara, procesos transparentes y participativos, y la ejecución disciplinada, los riesgos de volatilidad continuarán aumentando sustancialmente.
Wall Avenue haría bien en prestar más atención a ese contraste. La estabilidad a largo plazo de la política comercial puede depender de aquellos que están poniendo el trabajo duro y metódico detrás de escena.
Entonces, ¿a dónde vamos desde aquí?
Fuera de la administración, varios profesionales del comercio y analistas de políticas han estado sonando la alarma, a menudo ahogados por voces más fuertes y más familiares del mercado. Expertos como Matt Goodman en el Consejo de Relaciones ExterioresInvoice Reinsch y Scott Miller de CSIS y su podcast “Los chicos de intercambio” y Kevin Nealer en el grupo Scowcrofttodos han sido una advertencia pública o privada durante algún tiempo de los riesgos significativos asociados con la escalada arancelaria sin management. Ellos, junto con economistas como Setser de Bradhan esbozado claramente cómo las acciones arancelas agresivas invitan a represalias, interrumpen las cadenas de suministro e imponen costos reales a las empresas y consumidores estadounidenses, muchos en el país de Trump muy rojo. Estas advertencias merecen más atención en Wall Avenue, en Principal Avenue, en las salas de juntas y en los pisos comerciales.
Disonancia cognitiva y correcciones de Wall Avenue
Para ser justos, Wall Avenue ha mostrado algunas molestias recientes. Hemos visto correcciones técnicas y comentarios agudos de voces prominentes que sugieren nerviosismo sobre la falta de claridad de la administración, la descarga y el efecto desestabilizador de los aranceles radicales en el horizonte. Pero aquí está la trampa: lo que se enmarca como incertidumbre es, en realidad, la certeza que el mercado se niega a aceptar. Los aranceles son la configuración predeterminada: ya sea que la fecha de implementación esté encendida o apagada nuevamente, siempre están sobre la mesa con Trump.
Trump y su equipo han sido notablemente consistentes. Sin embargo, a pesar de esta claridad, los líderes corporativos, particularmente en los sectores minoristas de automóviles y minoristas, continúan buscando reuniones privadas en la Casa Blanca, cabildeando por ayuda o exenciones. Los grupos de la industria como la Cámara de Comercio aún tratan los aranceles de Trump como una táctica de negociación en lugar de la dura postura de política que claramente es. Las instituciones financieras en las llamadas de ganancias cobran su idioma, aún apostarán en esas cabezas más frías, o fuerzas del mercado, intervenirán.
Para Washington, los próximos pasos requieren un Congreso más comprometido. Los legisladores, particularmente aquellos en el Comité de Medios y Medios de la Cámara de Representantes, deben reafirmar su papel. El presidente Jason Smith y el miembro de la clasificación Richard Neal deberían celebrar audiencias, exigir una articulación más clara de los costos y beneficios de la trayectoria comercial precise, restablecer el sólido debate y explorar seriamente si es hora de recuperar algunas de las amplias autoridades comerciales delegadas a la rama ejecutiva, las autoridades que ahora tienen un mercado profundo e implicaciones geopolíticas.
Vale la pena preguntar: ¿ha ido demasiado lejos la delegación de estos poderes? ¿Y ahora es el momento de considerar encenderlos?
Estas autoridades, arraigadas principalmente en la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974 y la Ley Internacional de Poderes Económicos de Emergencia (IEEPA), proporcionan al Ejecutivo amplia latitud para imponer tarifas con consultas o supervisión mínimas. Está completamente dentro del poder del Congreso legislar parámetros más estrechos, requiere una consulta pública, imponer disposiciones de la puesta de sol o exigir una mayor transparencia antes de que se puedan promulgar tales acciones comerciales.
Por supuesto, la realidad política es desafiante. Es poco possible que un Congreso liderado por MAGA, con figuras de liderazgo como el presidente Mike Johnson y el senador John Thune, reduzcan voluntariamente los poderes de Trump. Sin embargo, hay excepciones notables. Los senadores Chuck Grassley, Todd Younger y Invoice Cassidy, en varios puntos, han expresado inquietud por la autoridad comercial ejecutiva sin management. Grassley ha pedido previamente una mayor participación del Congreso en la política comercial, y tanto Younger como Cassidy han expresado preocupaciones sobre las consecuencias a largo plazo de la extralimitación de la tarifa sobre la competitividad de los Estados Unidos. Queda por ver si esas preocupaciones pueden ser galvanizadas en acción, pero las apuestas lo exigen.
Finalmente, una advertencia para todos los involucrados: la suposición de que el acceso, la proximidad o el diálogo privado dirigirán la política de Trump en una dirección preferida ha demostrado ser peligrosamente ingenua. Trump ha dejado claro, una y otra vez, que quiere decir lo que cube, especialmente cuando se trata de aranceles y comercio world. La apuesta de que el mercado en sí actúe como un management pure de la política ha sido, en el mejor de los casos, una ilusión.
El mundo ha comenzado a adaptarse a esa realidad. Wall Avenue y Washington serían sabios para hacer lo mismo: el 2 de abril podría llevar esta lección a casa de la peor manera.
–Por McNeal dewardric, Director Gerente y Analista Senior de Políticas en Longview World, y un contribuyente de CNBC
